海通(tōng)期貨·FOF/MOM投顧系列訪談——寬投資産：以組合策略抵禦市場(chǎng)風險

海通(tōng)期貨·FOF/MOM投顧系列訪談

　　上海濟懋資産管理有限公司（下稱寬投資産）成立于2014年12月，并于2015年4月登記為(wèi)私募管理(lǐ)人(rén)。寬投資産的投研模式為(wèi)純量化投資，原則上(shàng)不做(zuò)主觀市場(chǎng)判斷，在深度挖掘标的相關性的基礎上(shàng)，所有(yǒu)策略采取純量化驅動，再利用不同策略間(jiān)的低(dī)相關性，通(tōng)過多(duō)策略組合以及策略配置的動态調整，更好地抵禦市場(chǎng)風險。

　　寬投資産核心團隊是國內(nèi)最早涉足Alpha對沖的團隊之一，成員均擁有(yǒu)國內(nèi)外頂級名校(xiào)統計(jì)學、數(shù)學、金融工程與計(jì)算(suàn)科學碩士以上(shàng)專業背景，其研究團隊分為(wèi)國外團隊及國內(nèi)團隊。國內(nèi)團隊根據國內(nèi)市場(chǎng)情況研發策略，并将市場(chǎng)數(shù)據和(hé)初步策略交由國外團隊進行(xíng)交叉回測，驗證策略的穩定性；國外團隊根據國際領先的統計(jì)技(jì)術(shù)研發策略，将初步策略交由國內(nèi)團隊進行(xíng)交叉回測，驗證策略在國內(nèi)市場(chǎng)的有(yǒu)效性和(hé)穩定性。在策略研發完成之後，投決會(huì)根據策略回測情況及風險評估情況，決定是否在公司測試賬戶上(shàng)進行(xíng)實盤操作(zuò)；之後，在經過一段時(shí)間(jiān)的實盤操作(zuò)，驗證策略有(yǒu)效性和(hé)穩定性之後，将策略納入産品庫進行(xíng)投資組合的實盤操作(zuò)。

　　量化策略的多(duō)樣化是寬投資産的一大(dà)特色，目前公司策略包含CTA策略、Alpha策略、指數(shù)增強策略、套利策略等。寬投資産的指數(shù)增強策略通(tōng)過多(duō)因子模型選股，所選用的因子包括但(dàn)不僅限于量價、成長、動量、反轉、盈利能力等100多(duō)個(gè)因子；套利策略方面，則基于統計(jì)套利原理(lǐ)和(hé)機器(qì)學習理(lǐ)論，使用标準化數(shù)據建立套利模型，進行(xíng)跨品種期貨套利交易，在市場(chǎng)品種間(jiān)出現明(míng)顯相對趨勢時(shí)捕捉機會(huì)獲取收益。

　　“對策略失效與否的判斷并不僅僅隻參考淨值，更要關注策略在給定的市場(chǎng)環境下是否表現出了策略邏輯的應有(yǒu)表現。”寬投資産每個(gè)月會(huì)統計(jì)分析策略的表現，綜合考慮上(shàng)線的新策略和(hé)已有(yǒu)策略的相關性，對策略做(zuò)出相應微調。若策略出現問題，策略團隊會(huì)對策略進行(xíng)評測；若策略出現失效風險，策略将會(huì)被下架并交由國外團隊進行(xíng)策略檢驗；若策略未失效，視(shì)情況對策略進行(xíng)限倉。

　　寬投資産的風險管理(lǐ)包括了對風險的量度、評估和(hé)應變策略，其将風險管理(lǐ)細分為(wèi)多(duō)個(gè)層面，自上(shàng)而下層層遞進，上(shàng)至管理(lǐ)層決策，下至具體(tǐ)交易操作(zuò)，每個(gè)層面都設置了相互獨立的風險管理(lǐ)方法與标準，因此層面間(jiān)的風險管理(lǐ)不會(huì)相互制(zhì)約。寬投資産對于回撤的控制(zhì)分散在策略的産生(shēng)（事前）、實盤交易（事中）以及交易後（事後）的各個(gè)層面當中，在制(zhì)訂策略時(shí)就已經在策略層面內(nèi)嵌了相應的止盈止損的平倉條件；實盤交易中，采用自行(xíng)開(kāi)發的含有(yǒu)風險控制(zhì)體(tǐ)系的交易系統對每一個(gè)産品進行(xíng)風險控制(zhì)；在交易結束後，會(huì)對當日的策略交易情況進行(xíng)回測，保證策略無失效風險。

　　“量化機構的增加導緻量化策略的同質化，要在競争中占有(yǒu)一席之地，必須保證策略研發團隊的活力，确保策略不斷研發完善，以适應不斷變化的市場(chǎng)環境。”寬投資産認為(wèi)，日漸趨嚴的監管使得(de)交易越來(lái)越規範化，投資交易的公平性、規範性得(de)到保障，有(yǒu)利于投資交易的正常運作(zuò)。寬投資産看好未來(lái)中國私募市場(chǎng)量化交易的前景，規劃在未來(lái)繼續保持自身的人(rén)才優勢，将重心放在人(rén)才鞏固以及策略研發上(shàng)，持續策略創新，打造一支精英投研團隊。